TNA 全名係 Direxion Daily Small Cap Bull 3X Shares (TNA)，係一隻三倍槓桿 ETF（3x ETF），目標係每日追蹤 Russell 2000 Index 表現嘅 300%。
TNA，全名 Direxion Daily Small Cap Bull 3X Shares，由 Direxion 發行，2008年11月5日喺紐約證券交易所（NYSE Arca）掛牌。佢屬於每日三倍槓桿型ETF（Daily Leveraged Bull ETF），追蹤嘅係市場上投資者好熟悉嘅 Russell 2000 Index（羅素2000指數）。
呢隻ETF最大嘅賣點，係佢嘅投資目標：基金會追求在扣除必要費用前，每日實現相等於羅素2000指數單日表現300%（3倍）嘅投資回報。換句話講，如果今日羅素2000指數升咗1%，TNA理論上會升約3%；反之亦然，如果指數跌1%，TNA就有機會跌3%。
TNA會將最少80%嘅淨資產（加上用於投資目的嘅借款），投放喺可以達到每日三倍槓桿效果嘅金融工具，例如掉期合約（Swap Agreements）、指數成分證券，以及追蹤相關指數嘅ETF。
不過，有一點要講得好清楚：TNA屬於高風險、非分散型產品，並不適合所有投資者。Schwab呢類主流券商甚至會喺購買時彈出警告，建議投資者只應作極短線嘅日內操作。TNA嘅設計係追蹤每日回報，長期持有會因為波動率耗損（Volatility Decay）而偏離三倍回報，呢點喺後續回報率章節會詳細講解。
TNA 重點小檔案：
| 項目 | 詳情 |
|---|---|
| 發行商 | Direxion Shares |
| 成立日期 | 2008年11月5日 |
| 追蹤指數 | Russell 2000 Index（羅素2000指數） |
| 交易所 | 紐約證券交易所（NYSE Arca） |
| 投資目標 | 每日三倍做多（300%） |
| 基金規模 | 約15.6億美元（截至2026年4月） |
| 持股數量 | 約12-15檔 |
| 配息頻率 | 每季 |
| 計價貨幣 | 美元 |
| 風險屬性 | 極高風險（適合短線交易，不建議長期買入持有） |
（資料來源：MarketWatch、MoneyDJ及Direxion官網，截至2026年4月）
想買TNA，基本上同買其他美股一樣，只要開咗美股交易戶口就搞得掂。香港投資者有幾個主要途徑：
1. 美股券商
例如 Charles Schwab、Interactive Brokers（盈透證券）、Firstrade、富途牛牛等券商都可以直接買賣TNA。唔少券商已經實行免佣交易，成本好低。你可以通過任何提供美股交易嘅網上券商戶口買入TNA股票，常見選擇包括Charles Schwab、E*TRADE、Fidelity同Vanguard Brokerage Services。
2. 香港本地銀行或證券行
部分香港銀行同證券行有提供美股交易服務，例如滙豐、中銀、輝立等。不過要留意，經本地銀行買美股通常會有存倉費（「倉租」）、代收股息手續費等雜費，長線持有成本會高過直接用美股券商。
3. 交易時間
美股交易時間係香港時間晚上9:30至凌晨4:00（夏令時間），落盤前要計清楚。TNA嘅平均每日成交量極高，大約有1,100 至1,200萬股，買賣差價極窄，流動性非常充裕。
雖然市面上暫時未有本地銀行提供TNA嘅自動月供計劃，但部分美股券商支援ETF嘅定期投資功能。有平台可以選擇每日、每週、雙週或每月固定金額購買，真正做到自動化嘅平均成本法投資。
此外，投資者都可以考慮以下方法：
方法一：人手月供
每個月固定日子，自己登入美股券商戶口，手動買入固定金額嘅TNA。雖然麻煩少少，但可以培養儲蓄紀律，而且唔受券商月供計劃支援與否嘅限制。
方法二：部分美股券商嘅自動投資功能
部分美國券商（例如Fidelity、M1 Finance）支援ETF自動投資計劃，可以設定每月固定日子自動買入指定金額嘅TNA，真正做到「set and forget」。
⚠️ 月供槓桿ETF嘅重大警告：TNA追蹤嘅係每日三倍回報，並非長期三倍。一個月供入去如果遇到市況橫行或者大上大落，有機會因為「波動率耗損」（Volatility Decay）而令到長期回報大幅偏離指數表現嘅三倍。詳細原因會喺下一節回報率部分解釋。月供策略比較適合有豐富經驗、願意每日監察市況嘅進階投資者，唔適合初哥或者打算長揸唔理嘅散戶。
券商佣金
依家好多美股券商（例如Charles Schwab、Firstrade、富途牛牛）已經實行免佣交易，買賣TNA唔使畀佣金。但部分香港本地證券行仍然會收取交易佣金，一般介乎0.1%至0.5%，或者每單設最低收費（例如10-20美元）。如果你打算每月小額買入，佣金可以話係最大敵人，建議揀免佣券商。
銀行收費注意事項
如果經香港銀行持有美股，可能會涉及以下隱藏收費：
總括嚟講，想降低成本，最好直接用美元存入美股券商戶口買賣，避開銀行收費同匯率損耗。
TNA嘅淨費用率（Net Expense Ratio）係1.03%，費用結構如下：
| 費用項目 | TNA | 同類槓桿ETF平均 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 管理費 | 0.75% | 0.48% | 基金經理管理費用 |
| 其他費用 | 0.30% | 0.48% | 交易、行政等營運開支 |
| 總費用率 | 1.05% | 0.64% | 管理費 + 其他費用 |
| 費用豁免 | -0.02% | -0.86% | 發行商部分豁免 |
| 淨費用率 | 1.03% | 0.52% | 投資者實際支付 |
（資料來源：MarketBeat及各種ETF比較平台，截至2026年4月）
TNA嘅管理費1.03%，雖然比普通被動指數ETF（例如VOO嘅0.03%）貴好多好多，但對於槓桿型ETF嚟講，呢個收費其實喺行業入面算係正常水平，甚至比部分同行平少少。
有分析平台畀咗TNA一個「C級」嘅費用評級，表示佢只係比同類平均水平好少少（低約2%），並唔算特別便宜。考慮到TNA有高達188%嘅投資組合週轉率（Turnover），呢啲高昂嘅營運成本都係有原因嘅。
TNA 係有派息嘅，但派息率極低，而且極不穩定。作為一隻槓桿型ETF，派息絕對唔係佢嘅賣點。
截至2026年4月：
| 派息項目 | 詳情 |
|---|---|
| 配息頻率 | 每季一次（Quarterly） |
| 股息率（Dividend Yield） | 約 0.54% – 0.67% |
| 最近除息日 | 2026年3月24日 |
| 最近每股配息 | $0.02 美元 |
| 過去一年總配息 | 每股約 $0.36 美元（2025年） |
歷年配息紀錄（每股）：
（資料來源：ETFReplay）
點解派息咁奇怪？
TNA嘅股息唔係嚟自持股嘅公司派息，而係嚟自佢持有嘅現金工具（例如貨幣市場基金）同掉期合約產生嘅利息收入。因此，派息金額會隨住利率環境同基金持倉結構大幅波動，完全冇穩定性可言。
如果你係追求穩定現金流嘅「收息一族」，TNA絕對唔適合你。呢隻ETF嘅回報幾乎全部嚟自價格變動，股息只係一個微不足道嘅副產品。另外，香港投資者持有美股ETF，股息收入一般會被美國政府預扣30%稅款。
終於嚟到最刺激嘅部分——回報！TNA因為有三倍槓桿，回報數字極之驚人，無論係賺錢定係蝕錢嘅幅度。
| 季度 | 2026年 | 2025年 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|---|---|
| Q1 | -3.05% | -29.92% | +8.87% | +1.73% |
| Q2 | +36.17% | +15.15% | -14.19% | +10.29% |
| Q3 | +32.01% | +35.09% | +21.01% | -18.52% |
| Q4 | — | +0.73% | -5.16% | +38.03% |
| 全年 | — | +9.81% | +7.21% | +26.20% |
（資料來源：ETFReplay）
從呢組數據可以睇到TNA嘅「大上大落」特性——2026年Q1跌3%，Q2即刻爆升36%；2025年Q1更加曾經大跌近30%，但全年埋單仍然有近10%正回報。
年化報酬率係將唔同年期嘅總回報拉勻計番每年平均賺幾多。截至2026年3月31日（以NAV計算），TNA嘅數字如下：
| 年期 | TNA 年化回報（%） | 同期 Russell 2000指數（%） | 同期 S&P 500指數（%） |
|---|---|---|---|
| 1年 | +52.0% | +25.7% | +17.8% |
| 3年 | +12.2% | +13.0% | +18.3% |
| 5年 | -12.4% | +3.8% | +12.1% |
| 成立至今（2008年起） | +8.9% | — | — |
（資料來源：Schwab，截至2026年3月31日）
歷年年度總回報（精選年份）：
| 年份 | TNA 全年回報 | 年份 | TNA 全年回報 |
|---|---|---|---|
| 2025 | +9.81% | 2018 | -39.89% |
| 2024 | +7.21% | 2017 | +39.15% |
| 2023 | +26.20% | 2016 | +59.22% |
| 2022 | -62.48% | 2015 | -21.50% |
| 2021 | +27.87% | 2013 | +146.48% |
| 2020 | -7.83% | 2011 | -38.10% |
| 2019 | +71.89% | 2010 | +69.80% |
（資料來源：ETFReplay）
從以上數據可以見到TNA嘅極端波動性——2013年升咗146%，2022年卻暴跌62%。呢啲數字令我哋清楚睇到，TNA喺長升或者長跌市入面可以有超乎想像嘅回報，但係遇上橫行市就會因為波動率耗損而慢慢陰乾。
呢點係你決定買唔買TNA嘅最關鍵考慮。TNA尋求嘅係每日三倍回報，而唔係長期三倍。
舉一個具體例子（假設指數表現）：
| 日數 | Russell 2000 指數變動 | 指數累積價值 | TNA 每日變動（3x） | TNA 累積價值 |
|---|---|---|---|---|
| Day 0 | — | $100.00 | — | $100.00 |
| Day 1 | +10% | $110.00 | +30% | $130.00 |
| Day 2 | -9.09%（回到原點） | $100.00 | -27.27% | $94.55 |
你睇到未？指數喺Day 2已經返番去$100原點，但TNA因為複利效應，竟然跌到得番$94.55，蝕咗超過5%！呢個就係波動率耗損嘅威力。市場越chok，耗損越勁。長期持有TNA嘅回報，絕對唔等於指數長期回報嘅3倍。
從實際數據都可以反映呢個問題：2024年羅素2000指數全年升約11.5%，但TNA只係升7.21%，連一倍都冇，距離三倍更加係遙不可及。
同一般股票型ETF唔同，TNA嘅持倉結構非常獨特——佢並唔係直接買入大量小盤股，而係透過持有其他ETF同金融衍生工具去達到三倍槓桿效果。
| 排名 | 持倉名稱 | 代號 | 比重 | 類別 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | iShares Russell 2000 ETF | IWM | 64.08% | 追蹤羅素2000嘅ETF |
| 2 | Dreyfus Govt Cash Man Ins | — | 14.00% | 現金管理工具（抵押品） |
| 3 | Goldman Finl Sq Trsry Inst 506 | — | 13.83% | 現金管理工具（抵押品） |
| 4 | Russ 2000 Indx Small Swap | — | 1.81% | 掉期合約 |
| 5 | Dreyfus Trsry Securities Cash Mgmt | — | 1.44% | 現金管理工具 |
（資料來源：StockAnalysis，截至2026年4月8日）
從以上持股可以睇到，TNA嘅結構其實好簡單：大量持有IWM（追蹤羅素2000嘅ETF）作為底層資產，再透過總回報掉期合約（Swap）去獲取額外槓桿曝險。其餘嘅現金管理工具主要係作為掉期合約嘅抵押品。
TNA總共只持有約12至15項資產，頭5大持倉已經佔咗超過95%嘅資產，頭10大更加佔咗超過100%（因為部分係槓桿持倉）。
因為TNA並唔係直接買入羅素2000成分股，所以冇辦法好似傳統ETF咁列出「成分股十大持股」。TNA嘅風險同回報，完完全全取決於Russell 2000指數嘅走勢同市場波動率。
近期小盤股走勢展望：有分析指出，2026年市場可能出現「小盤股輪動」（Small-Cap Rotation）嘅趨勢——隨住投資者開始對AI概念同大型科技股嘅估值產生憂慮，資金有機會流向估值較低嘅小型股。如果呢個輪動真係發生，TNA有機會受惠。不過，一切都要睇市場實際走勢，冇人能夠準確預測。
TNA（Direxion Daily Small Cap Bull 3X Shares）係一隻每日三倍做多羅素2000小盤股指數嘅槓桿型ETF，有幾個主要特點：
1. 極高風險、極高回報
TNA係市場上最波動嘅ETF之一，年化標準差高達47%至69%。一年可以爆升146%（2013年），亦可以暴跌62%（2022年）。適合非常進取、願意承受巨大波動嘅短線交易者。
2. 唔適合長期持有
TNA追蹤嘅係每日三倍回報，並非長期三倍。波動率耗損會令長期持有嘅回報大幅偏離指數表現嘅三倍。Schwab等主流券商明確指出，呢類產品一般唔建議持有過夜。
3. 管理費偏高但合理
淨費用率1.03%，比普通ETF貴好多，但喺槓桿型ETF入面算係正常水平。
4. 派息極低且不穩定
股息率只得0.54%左右，每季派息金額極不平均，完全唔適合追求現金流嘅投資者。
5. 流動性極高
平均每日成交量超過1,100萬股，買賣差價極窄，適合短線交易。
📌 免責聲明：投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。並不構成任何投資意見、要約、招攬、邀請、推薦或買賣建議。過去表現並不代表將來結果，股價、派息、回報率、費用同稅務處理隨時可能改變。
理論上會，但交易所設有熔斷機制，通常唔會發生。不過，單日大跌 10%-15% 對 TNA 嚟講係傷筋動骨。
因為大盤科技股估值已高，資金喺 2026 年開始流向估值較低、對經濟增長更敏感嘅細公司。
唔建議。槓桿損耗係長線投資者嘅天敵。除非你遇到好似 2021 年或 2026 年首季咁嘅強勢單邊升市，否則橫盤震盪會食晒你嘅本金。
普通小盤股 ETF 係跟指數走，TNA 係放大指數每日波動 3 倍，所以升跌都更急。換句話講，TNA 更進取，但風險亦更高。
