最全 EXUS ETF投資指南2026！EXUS ETF 是什麼？成分股真相、管理費解析！

EXUS ETF 是一隻在美國 Nasdaq 上市、主動投資美國以外已發展及新興市場股票的集中型 ETF。它不是被動追蹤「全球除美國指數」的廉價基金，也沒有一套固定不變的成分股；基金經理會由國際市場主動挑選少量高信心公司，目標是透過企業基本面選股爭取資本增值。

截至 2026 年 8 月，EXUS 的正式名稱是 Nomura Focused International Core ETF，總開支比率為 0.59%。基金於 2025 年 6 月成立，現時規模約 9,700 萬美元，持有約 48 項證券，前十大持倉約佔四成。本文會從香港投資者角度，全面拆解 EXUS ETF 是什麼、如何買入、交易成本、管理費、派息、有限的回報紀錄、持倉真相，以及它與低成本被動基金 VEU 的關鍵分別。

EXUS ETF 介紹：它究竟投資什麼？

EXUS 的正式投資目標是提供資本增長及升值。根據 2026 年 7 月 29 日的 SEC 招股章程，基金在正常情況下會把至少 80% 淨資產（另加為投資而借入的款項）投資於股票公司，主要持有位於或營運於已發展及新興市場的非美國公司普通股。

它亦可以選擇性投資註冊於美國、但業務對國際市場有重大曝險的公司。新興市場持倉上限是基金淨資產 35%，或其基準 MSCI ACWI ex USA Index 內新興市場權重，兩者取其較高。因此，「美國以外」主要描述投資經濟曝險，並不保證每家公司法律註冊地都在美國以外。

由 Macquarie 改名 Nomura，策略是否已改變？

Macquarie Asset Management 在 2025 年 6 月推出 EXUS，當時公布由 Global Equity Team 管理，計劃以 35 至 45 隻股票建立高信心國際核心組合，尋找長期盈利動力未被市場充分理解的公司。團隊採用不偏重單一風格的方式，承擔個股選擇風險，同時嘗試控制國家及因子風險。

Nomura Holding America 在 2025 年 12 月 1 日完成收購 Macquarie Asset Management 的美國及歐洲公開市場投資業務，其後產品正式改稱 Nomura Focused International Core ETF。現有官方頁仍清楚標示「formerly, Macquarie Focused International Core ETF」。名稱改變不等於基金自動清盤，但主動型 ETF 的人員、研究資源及流程比品牌本身更重要，投資者應持續核對最新基金經理、招股章程及持倉，而不是假設過往安排永遠不變。

「Core」不代表像全球指數般分散

EXUS 在法律分類上屬 non-diversified fund。這代表基金可以把更大比例資產集中在較少發行人；官方亦列出「limited number of securities risk」，即單一股票升跌對基金價值的影響可能較一般廣泛基金大。名稱中的「Core」描述經理希望提供的國際核心風格，不是對持倉數目或波幅的保證。

作為對照，Vanguard FTSE All-World ex-US ETF（VEU）被動涵蓋已發展及新興市場，截至 2026 年資料約持有 3,852 隻股票，開支比率只有 0.04%。EXUS 約 48 項持倉、開支 0.59%，兩者不是同一種產品。

EXUS ETF 點買？香港投資者下單流程

EXUS 在 Nasdaq 以美元交易。香港投資者只要使用支援美股及 Nasdaq ETF 的證券戶口，便可像買一般美股一樣下單。由於同名產品存在，而且 EXUS 平均成交量偏低，搜尋代號後仍要核對全名、交易所及即時報價。

1. 選擇支援美股的券商：比較佣金、平台費、最低收費、港元兌美元點差、碎股及限價盤功能。
2. 存入資金並兌換美元：避免為每次小額交易重複兌換，否則匯率差價可能高於基金管理費。
3. 搜尋「EXUS」：核對全名為 Nomura Focused International Core ETF，主要上市地是 Nasdaq。
4. 排除同名基金：不要把它與歐洲 Xtrackers UCITS 或澳洲 Betashares EXUS 混淆。
5. 檢查買賣盤與 NAV：觀察 bid、ask、成交量及基金淨值，不要只看上一口成交價。
6. 優先使用限價盤：自行設定最高買入或最低賣出價格，避免成交量稀疏時出現意外滑點。
7. 控制倉位：先決定主動國際股票可佔整體組合多少，再分注買入及按規則再平衡。

AAII 在 2026 年 8 月頁面顯示 EXUS 過去平均每日成交量約 7,000 股，52 周價格區間約 23.32 至 30.00 美元；基金規模不足 1 億美元。這不代表個人投資者不能交易，但相對大型國際 ETF，市場深度較薄，市價盤在開市、收市或消息急變時更容易出現不理想成交。

美元交易亦不代表沒有外匯風險。EXUS 的底層企業以新台幣、韓圜、歐元、日圓、港元及其他貨幣賺取收入；即使當地股價不變，外幣兌美元轉弱也可能拖低美元計價回報。香港投資者最終還要考慮 USD/HKD 的兌換成本及個人現金流。

EXUS ETF 手續費：實際成本有多少？

投資 EXUS 的成本不只 0.59%。完整成本包括券商交易費、外匯點差、買賣差價、基金內部開支、主動交易造成的組合成本，以及分派相關稅務。當基金規模及成交量較小時，買賣差價和滑點尤其值得留意。

SEC 文件明確提醒，基金買賣證券會產生佣金及其他交易成本；較高換手率可能增加交易成本及應課稅帳戶的稅務負擔，而這些成本不會全部列入年度基金營運開支。AAII 截至 2026 年 7 月顯示 EXUS 組合換手率約 133%，高於該平台所列 Foreign Large Blend 類別平均約 38%。

133% 不等於基金每一項持倉都完全換過 1.33 次，也不能直接換算成固定回報損失；它反映期內買賣活動相當活躍。對主動基金而言，換手可以是捕捉機會的一部分，但經理創造的超額回報必須先抵銷費用、交易摩擦及錯誤決策。

EXUS ETF 管理費 0.59% 貴不貴？

EXUS 的管理費及總年度基金營運開支同為 0.59%，沒有 12b-1 分銷服務費，官方表內其他開支為零。SEC 費用示例假設投入 10,000 美元、每年回報 5%、費率不變並在期末賣出，估算持有 1 年成本約 60 美元、3 年約 189 美元；實際成本會因資產價值、回報、交易及匯率而不同。

EXUS 比 VEU 高 0.55 個百分點，即每 10,000 美元每年約多 55 美元。經複利後，長期差距會擴大。因此，合理的比較方式不是問「0.59% 是否絕對很貴」，而是問基金經理能否在風險調整後，長期提供超過約 0.55 個百分點加上額外交易摩擦的價值。

成立只有一年多，EXUS 尚沒有足夠 3 年、5 年或完整市場週期紀錄證明這一點。早期回報無論好壞，都可能受到某幾隻股票、地區風格及起始估值影響。投資者若買入，宜預先設定觀察期及比較基準，例如每季檢查持倉、每年比較 NAV 總回報與 MSCI ACWI ex USA 或 VEU，而不是只在表現落後一兩個月便追入或離場。

EXUS ETF 派息：不是收息型 ETF

EXUS 的主要目標是資本增長，不是高息或每月現金流。SEC 文件指出基金擬每年從淨投資收入派息；AAII 資料亦列為年度收入及年度資本利得分派。截至 2026 年 8 月的第三方快照，過去 12 個月收益率只有約 0.03%，顯示目前分派極低。

香港一般沒有股息稅，但 EXUS 是美國註冊 ETF，非美國投資者收到美國來源分派時，券商通常會按投資者身份及適用規則預扣稅款；底層非美國公司向基金派息亦可能先承受當地預扣稅。實際稅率會因帳戶、居住地、表格及分派性質而不同，應以券商月結單的實收金額計算，必要時諮詢合資格稅務人士。

收益率低不必然是缺點：若經理選擇把資金放在能有效再投資的企業，回報可以主要來自股價增值。不過，需要穩定生活費、每月派息或高現金收益的投資者，不應因為 EXUS 名稱包含「International Core」便假設它會提供可預測收入。

EXUS ETF 回報率：紀錄太短，不能急下結論

EXUS 於 2025 年 6 月 17 日才成立，截至 2026 年 8 月只有約 14 個月實際紀錄。因此沒有 3 年、5 年、10 年或完整牛熊週期數據。任何「長期回報」聲稱都缺乏基金本身實績支持，最多只能把策略團隊過往經驗當背景，不能當成 EXUS 可直接複製的結果。

AAII 截至 2026 年 7 月 31 日的資料顯示，EXUS 年初至今 NAV 總回報約 7.8%，過去 1 年 NAV 總回報約 11.8%；同月單月回報約 -1.1%，近 3 個月約 5.8%。這些是獨立資料平台的特定日期快照，數字會隨市場更新，並非未來回報預測。

同一資料平台顯示，EXUS 過去 1 年回報低於 Foreign Large Blend 類別平均，而 Vanguard 官方頁所列 VEU 截至 2026 年 7 月 31 日的 1 年 NAV 回報為 28.48%。這並不能單憑一年就證明主動策略失敗：兩者持倉、時點及主動偏離不同；但它提醒投資者，高費用主動基金並不保證跑贏廉價指數。

評估 EXUS 應看什麼，而不是只看一個百分比？

• 相對基準回報：比較相同日期、包含分派的 NAV 總回報，不要把市價升跌與基準 NAV 混用。
• 上升及下跌參與度：經理是否在跌市減少損失，而不只是牛市落後。
• 超額回報來源：來自真正選股，還是偶然超配台灣半導體、韓國科技或歐洲銀行。
• 集中與換手：高回報是否靠單一大持倉，133% 換手是否有持續價值。
• 團隊穩定：Nomura 收購後，主要基金經理、研究流程及風險控制是否延續。
• 規模與流動性：基金能否由約 1 億美元穩定成長並維持合理買賣差價。

最合理的做法是至少觀察 3 至 5 年，涵蓋不同利率、貨幣與市場風格環境，再判斷經理能力是否具持續性。在此之前，EXUS 更適合作為可承受失誤的小比例配置，而不是用短期排名取代完整盡職審查。

EXUS ETF 成分股真相：它其實沒有固定成分股

「成分股」常用於指數 ETF，但 EXUS 是主動基金，更準確的說法是投資組合持倉。基金經理可以因估值、基本面、宏觀觀點或更佳機會而增減股票，不必等待季度指數再平衡。因此，網上某個日期的十大持倉只能是快照，不能視為長期承諾。

AAII 截至 2026 年 7 月 31 日顯示基金共有 48 項證券，前十大佔 39.9%。Schwab 於 2026 年 8 月 20 日列出的較新持倉則顯示，台積電約佔 7.70%，其後是三星電子、ING、ASML 及 SK hynix；以下比重會隨股價及交易變動。

按上述 2026 年 8 月 20 日快照，十大持倉合計約 41.2%，與 7 月底 39.9% 的資料存在日期及數據來源差異。這正好說明主動 ETF 持倉與市場權重會每日變化；投資前應以 Nomura 官方最新持倉檔及招股章程為準。

持倉真相一：半導體比重由頭部股票放大

台積電、三星電子、ASML 及 SK hynix 四項合計已超過 20%。它們雖分屬台灣、韓國及荷蘭，盈利卻共同受 AI 計算需求、記憶體價格、先進製程投資、設備出口限制及半導體資本開支影響。國家分散不等於經濟因子完全分散。

持倉真相二：歐洲及日本銀行同樣重要

ING、BBVA、Mitsubishi UFJ，加上十大以外的 Barclays 等金融股，使基金對利率曲線、信貸成本、資本要求及股東回報敏感。若全球利率下跌但貸款增長疲弱，銀行未必單向受惠；若壞帳急升，高股息或低估值亦不能消除風險。

持倉真相三：35 至 45 隻是推出時目標，不是硬性承諾

Macquarie 推出基金時表示會以 35 至 45 隻股票捕捉被低估的長期盈利動力；2026 年第三方資料顯示約 48 項證券。差距可能源於現金、ADR、交易安排或經理調整，並不必然代表違反策略。投資者應關注集中度、單一股票上限與實際風險，而不是只對一個數目字面解讀。

EXUS ETF 前景：2026 年後八大觀察重點

1. 主動選股能否在費用後跑贏

EXUS 必須以較少股票產生足夠超額回報，抵銷相對 VEU 約 0.55 個百分點費用差、較高換手及交易摩擦。短期靠某幾隻半導體或銀行股跑贏不難，難的是在不同市場風格及下跌週期維持紀律。

2. AI 與半導體週期是否延續

台積電、三星、ASML 及 SK hynix 是目前組合的重要回報引擎。AI 伺服器、先進製程及高頻寬記憶體需求可以支持盈利，但估值過高、客戶資本開支放慢、出口管制或供應增加亦可能同時打擊多項頭部持倉。

3. 歐洲與日本銀行利潤

ING、BBVA、Mitsubishi UFJ 及其他金融股反映經理對銀行盈利與估值的信心。要留意淨息差、貸款需求、壞帳、資本充足率、回購派息及貨幣政策；利率下降不一定全是利好，因為息差可能收窄。

4. 美元及多國貨幣

美元轉弱通常有助把非美國企業盈利換算成較高美元價值，但結果取決於公司收入與成本貨幣。日圓、歐元、韓圜、新台幣及新興市場貨幣走勢各異，EXUS 不是單一「做淡美元」工具，也沒有為香港投資者提供固定匯率保證。

5. 中國、台灣及亞洲地緣政治

基金現有科技與亞洲持倉令其對兩岸局勢、晶片出口政策、中國需求及區域供應鏈敏感。地緣事件可能同時影響企業盈利、估值、外匯及交易流動性；這類尾部風險不能只靠持有不同國家名稱完全分散。

6. 新興市場上限與配置選擇

招股章程容許新興市場持倉最高為 35%，或基準新興市場權重的較高者。經理是否在估值便宜時提高新興市場、以及如何控制政治、治理與流動性風險，會影響基金相對純已發展市場產品的表現。

7. Nomura 收購後團隊穩定性

主動基金的核心資產是人與流程。應追蹤主要經理 Charles John、Aditya Kapoor、Trey Schorgl 或官方最新團隊是否持續參與、研究資源是否整合、風險模型與投資哲學有沒有重大變更。若關鍵人員離任，原有投資理由需要重新評估。

8. 基金規模、差價與生存風險

約 1 億美元規模對新 ETF 並非異常，但仍遠小於主流國際基金。若資產及成交量長期停滯，差價、機構參與及基金經濟可行性都值得關注。SEC 把「new fund risk」列為風險之一，指出基金若未能維持經濟可行規模，董事會可以決定清盤。

EXUS ETF 總結：適合哪些投資者？

EXUS 提供一個相當清晰的選擇：以 0.59% 費用聘用主動團隊，集中挑選美國以外已發展及新興市場公司。現有組合約 48 項，頭部由台積電、三星、ING、ASML 及 SK hynix 主導，科技與金融因子比「全球平均分散」更重要。

它的優點是經理可以避開不看好的指數重磅股、按估值調整地區與風格，並把研究集中於少量高信心公司；限制是主動錯判、集中、133% 換手、小規模、低成交量、短回報紀錄及 0.59% 費率。買入理由應是相信流程與團隊，而不是只因代號看似等於「ex-US」。

買入前可用六條問題自我檢查：我是否已持有 VEU、VXUS 或其他國際 ETF，造成重複？我願意每年多付 0.55 個百分點換取主動管理嗎？如果 EXUS 連續三年落後基準，我的退出規則是什麼？台積電與半導體已在其他基金佔多少？若 Nomura 更換基金經理，我會重新評估嗎？我的交易金額是否足以令差價及最低佣金合理？

本文只作教育及資訊用途，不構成投資、稅務或法律建議。ETF 價格可升可跌，投資者可能損失全部或部分本金；管理費、規模、持倉、回報、分派及稅務均會變動。交易前請查閱基金最新官方招股章程、持倉及券商文件，並按個人目標、風險承受能力及稅務身份作獨立判斷。

EXUS ETF 常見問題

1. EXUS ETF 是什麼？

EXUS 是在美國 Nasdaq 上市的主動型國際股票 ETF，正式名稱為 Nomura Focused International Core ETF。它主要投資美國以外已發展及新興市場公司，目標是資本增長，而不是被動複製指數。

2. EXUS 的管理費是多少？

截至 2026 年 8 月，EXUS 管理費及總年度基金營運開支同為 0.59%。按 10,000 美元持倉簡單推算，每年約 59 美元，未包括券商、匯兌、差價及基金組合交易成本。

3. EXUS 有多少隻成分股？

EXUS 是主動基金，嚴格來說沒有固定「成分股」。截至 2026 年 7 至 8 月的資料顯示約 48 項證券，前十大約佔四成，持倉可以隨時增減。

4. EXUS 最大持倉是什麼？

按 2026 年 8 月 20 日持倉快照，最大持倉是台積電，約佔 7.70%；其後包括三星電子、ING、ASML 及 SK hynix。實際比重會隨股價及基金交易改變。

5. EXUS 是被動追蹤 MSCI ACWI ex USA 嗎？

不是。MSCI ACWI ex USA 是基金的比較基準及部分策略限制參考，EXUS 不會按指數權重機械持有全部成分股。經理主動選股，因此回報可顯著偏離基準。

6. EXUS 多久派息一次？

官方文件表示擬每年分派淨投資收入，資本利得亦可能年度分派。過去 12 個月收益率截至 2026 年 8 月快照約 0.03%，並非固定或保證，EXUS 不屬高息 ETF。

7. EXUS 與 VEU 最大分別是什麼？

EXUS 主動集中持有約 48 項證券、費率 0.59%；VEU 被動分散持有約 3,852 隻美國以外股票、費率 0.04%。前者押注經理選股，後者以低成本取得廣泛市場回報。

8. 為什麼不同市場都有 EXUS？

交易代號可以在不同交易所重複。Nasdaq EXUS 是 Nomura 主動基金；歐洲有 Xtrackers UCITS EXUS，澳洲 ASX 有 Betashares EXUS。下單前應核對交易所、全名、ISIN 或基金文件，避免買錯。

9. 香港投資者買 EXUS 有什麼主要風險？

主要風險包括主動選股失誤、約四成前十大集中度、半導體及銀行共同因子、多國貨幣、新興市場、地緣政治、小規模、低成交量、買賣差價、管理團隊變動及基金清盤可能。

10. EXUS 適合長期持有嗎？

若投資者相信團隊流程、接受 0.59% 費用與主動偏離，並願意定期檢查持倉及相對基準表現，EXUS 可以作長期小比例配置；但成立只有一年多，尚未證明完整週期能力，不宜把短期回報當長期保證。

資料來源與數據日期

• Nomura Focused International Core ETF 官方基金頁（基金名稱、現行品牌、開支比率及持倉入口；查閱日期：2026 年 8 月 22 日）
• SEC：Nomura ETF Trust 2026 年招股章程（投資目標、80% 政策、非分散分類、0.59% 費用、年度分派、交易及清盤風險；日期：2026 年 7 月 29 日）
• Macquarie Asset Management：EXUS 推出公告（35 至 45 隻股票、主動選股及策略理念；日期：2025 年 6 月 18 日）
• AAII ETF Evaluator：EXUS（獨立資料快照：規模、成交量、換手率、派息、回報、48 項持倉及前十大集中度；資料截至 2026 年 7 至 8 月頁面標示日期）
• Charles Schwab：EXUS 持倉（主要持倉及比重；截至 2026 年 8 月 20 日；持倉會變動）
• Vanguard FTSE All-World ex-US ETF 官方頁（VEU 開支、持倉數及回報比較；資料截至 2026 年頁面標示日期）
• Xtrackers MSCI World ex USA UCITS ETF 官方頁及 Betashares EXUS 官方頁（同名基金辨識；查閱日期：2026 年 8 月 22 日）