「高息維持」嘅年代，如果你仲係將美金閒錢放喺銀行收嗰少少利息，仲要俾人扣 30% 股息稅，咁你就真係「蝕底」喇！今日要同大家拆解一隻喺香港、台灣投資圈爆紅嘅「節稅神波」—— BOXX (Alpha Architect 1-3 Month Box ETF)。
呢隻 ETF 唔係買股票，亦唔係直接買債券，而係用「期權套利」幫你賺取接近美債回報嘅同時，完全唔使交股息稅！
BOXX 全名 Alpha Architect 1-3 Month Box ETF，2022 年底推出，由 Alpha Architect 管理 。佢係一款主動式 ETF，唔追蹤任何指數，主要利用 S&P 500（SPY）同 NASDAQ（QQQ）期權 做「箱型價差套利（Box Spread）」，目標模擬 1–3 個月美國國庫券（T-Bills） 回報同風險，但唔直接持有債券 。
| 特點 | 說明 |
|---|---|
| 收益來源 | 期權價差套利，近乎無風險 |
| 派息設計 | 不派息，收益反映在淨值增長 |
| 稅務優勢 | 避免 30% 股息預扣稅，稅務效率高達 60% 資本利得稅率 |
| 風險等級 | 低風險，適合現金管理 |
| 目標報酬 | 等同或超越 1–3 個月美債 |
BOXX 最大賣點係「只漲不跌」感覺（歷史表現穩健），同時幫港人慳返 30% 稅，成美元現金停泊港位 。
香港投資者可透過以下美股券商月供 BOXX，自動投資、平攤成本：
| 證券商 | 月供支援 | 備註 |
|---|---|---|
| 老虎證券 | ✓ | 支援自動計劃 |
| 富途牛牛（Futu） | ✓ | 新戶免佣 |
| IB 盈透證券 | ✓ | 專業投資者首選 |
| uSMART 盈立證券 | ✓ | 低門檻 |
| 華盛證券 | ✗ | 不支援 |
| 長橋證券 | ✗ | 不支援 |
| Webull 微牛 | ✗ | 不支援 |
推薦策略：每月 HK$3,000–HK$10,000 月供 BOXX，作美元現金管理，3–6 個月短期資金停泊，同時避開股息稅 。
開戶步驟：
相比傳統債券 ETF（如 SGOV），BOXX 慳返 30% 股息稅，實際費用更低 。
BOXX 管理費（Expense Ratio）約 0.79%，略高於 SGOV（0.09%），但考慮到稅務優勢，實際回報仍優於傳統債ETF 。
雖然管理費高少少，但節稅效應令 BOXX 實際回報更吸引 。
BOXX 不派息！所有收益以資本增值形式累積入淨值（NAV），賣出方 realizes 資本利得 。
呢個設計完美避開 30% 股息預扣稅，適港人美元現金管理 。
BOXX 回報率常年維持 3%–5%，優於美元活期（~0.5%）同普通定存（~3%）。
若以 4.5% 年化計算，3 年期複利回報約 14%，5 年期約 24% 。
BOXX 係期權策略 ETF，並無傳統「成分股」，主要持有下列期權合約：
| BOXX ETF 10 大持有 | 佔資產百分比 |
|---|---|
| SPY 12/19/2025 10010.01 P | 84.13% |
| SPY 03/20/2026 10010.01 P | 10.40% |
| 2SPY US 12/19/25 C10.01 FLX | 5.99% |
| SPY 03/20/2026 10.01 C | 0.74% |
| 現金及其他 | <1% |
核心標的是 SPY（S&P 500 ETF）同 QQQ（NASDAQ-100 ETF） 期權，唔係直接持有股票 。
雖然 BOXX 被視為低風險，但仍有下列風險需要注意：
| 風險類型 | 說明 |
|---|---|
| 期權策略風險 | 箱型價差套利並非完全無風險，極端市場可能出現偏差 |
| 流動性風險 | 成交量較少（日均 ~1,000 股），大戶買賣可能滑價 |
| 管理費較高 | 0.79% 高於 SGOV（0.09%） |
| 稅務申報複雜 | 賣出時需申報資本利得，部分國家/地區課稅 |
| 不適合長持 | 定位係短期現金管理，3–6 個月，唔係長線增長 |
| 關鍵特點 | 說明 |
|---|---|
| 最大賣點 | 不派息、避開 30% 股息稅，稅務效率極高 |
| 年化回報 | 3%–5%，優於美元定存 |
| 風險等級 | 低風險，適合現金管理 |
| 月供支援 | 老虎/富途/IB/uSMART 支援自動投資 |
| 適合人群 | 有美元閒錢、想短期停泊、避稅的港人投資者 |
| 不適合 | 追求高增長、長線複利的投資者 |
BOXX 係 2026 年港人美元現金管理首眩得益於「不派息 + 箱型價差套利」設計，成功避開 30% 股息稅，同時獲得穩定 3%–5% 回報 。
📌 免責聲明：投資涉及風險，以上分析不構成投資建議。並不構成任何投資意見、要約、招攬、邀請、推薦或買賣建議。過去表現並不代表將來結果，股價、派息、回報率、費用同稅務處理隨時可能改變。
如果你係住喺美國（要交資本增值稅），SGOV 可能較好；如果你係香港或台灣投資者，BOXX 嘅「免股息稅」優勢令佢完勝 SGOV。
除非美國出現極端金融危機導致期權結算系統崩潰，否則 BOXX 嘅設計係理論上「只升不跌」（因為期權時間價值嘅流逝會轉化為收益）。
絕對適合！香港無資本利得稅，BOXX 又冇派息避開預扣稅，稅後回報優勢明顯。
目前幾乎零，但未來有可能小額分派，留意最新公告。
